儘管未來前景不明朗，但應稅建立美國債券（BABs）相對於美國國債和公司債券的表現最近表現出色。上週，強勁的投資者需求幫助市場消化了今年新BABs發行量較重的一周。發行BAB的市政當局利用低利率和投資者對收益率的強烈需求來發行新債券。除收益率外，儘管存在不確定性，但相對具吸引力的估值也提振了投資者的需求。我們認為BAB在金融市場已經證明足夠成功，無論是否有新的立法，他們都可以繼續被尋求收益的投資者用於擴展BAB計劃。
7月份，由於國會最初試圖將BAB計劃擴展到目前的2010年年底到期，BAB的表現落後於他們的應稅同行。這種不確定性導致BAB與國債和公司債券之間的收益率差異或利差擴大。 8月份，BAB新發行量是自2009年7月以來的最低點，也就是BABs計劃的第三個月。
儘管未來存在不確定性，但有吸引力的估值以及較低的供應量為投資者接受上週新發行創造了良好的背景。
最近的需求強調了投資者在BAB中發現的價值。
隨著8月份國債收益率下降，BAB成為尋求收益投資者的目的地。市政債券固有的信貸質量可能為尋求除美國國債或公司債券之外的其他長期債券來源的投資者提供了安慰。根據穆迪的數據，投資級別的市政債券的平均10年累積違約率為0.06％，而1970年至2010年底的投資級公司債券的平均違約率為2.50％。違約率大幅降低
對市政債券的強大信用質量。我們認為，由於BAB只能用於合格的基礎設施目的，這為投資者提供了額外的安全保障。
外國投資者一直是BAB最大的買家之一，因為他們尋求多元化現有的國債和公司債券。上週，美聯儲（Fed）報告稱，在第一季度增長19％之後，2010年第二季度外國持有的BAB增長了15％。紐約聯邦儲備銀行關押的外國央行每週持有國債的美聯儲數據顯示，7月和8月國債收購增加可能是為了應對歐洲債務問題。儘管2010年第三季度的持股數據將在一段時間內不會公佈，但我們認為BAB（如美國國債）可能會受益於本季度的外國需求以及歐洲債務問題。
國會上週重返會議，但BAB計劃延長至目前的2010年年底到期仍然難以實現。 BAB計劃的擬議立法最初與金融改革立法一起被列入，但最終版本被剝奪了。 7月下旬在眾議院提出了最新的擴大立法的嘗試，但由於夏季休會而被推遲。該立法要求將BAB計劃延長兩年，但在兩年內，將目前35％的補貼從目前的35％降至32％，然後再降低30％。上週，參議院財政委員會主席馬克斯·鮑卡斯似乎達成妥協，通過立法將BAB計劃延長一年，達到32％
補貼率。
我們認為，在11月選舉之前延長BAB計劃的可能性不大。
國會將於2010年10月8日休會，進行中期選舉，在立法日程上只剩下幾天。諸如稅收立法等更為突出的問題可能會佔據中心舞台，選舉前的政治姿態可能會限制大多數立法的進展。如果年底沒有延期，立法仍可在2011年頒布，但新立法比現有立法的延伸更難實現。無黨派的國會預算辦公室（CBO）最近將BAB計劃的成本估算在十年內提高了100億美元，達到360億美元。雖然美元金額僅佔整體預算赤字的一小部分，但鑑於傳統的免稅市政市場的順利運作，它仍然受到審查。
儘管存在相當大的不確定性，但我們認為在年底之前發生的某種形式的擴展存在稍大的可能性。 BAB不僅得到了奧巴馬政府的支持，而且得到了債券經銷商和各州的支持，表示對擴展的強烈支持。事實證明，BAB計劃是市政基礎設施項目的有效融資工具。
如果BAB計劃沒有延長，BAB的流動性可能會受到不利影響。債券交易商可以選擇退出參與BAB交易，而不會有穩定的新發行量。缺乏流動性可能導致市場波動更加波動。根據邦德買家的數據，BAB已經擁有高於平均水平的利率風險，因為超過90％的行業包括超過十年的債券。未能通過BAB延期可能會對傳統的免稅長期市政債券的價格施加壓力，因為BAB發行人轉回免稅市場進行融資。鑑於美聯儲數據顯示市場萎縮且投資者對免稅債券的需求依然強勁，我們認為BAB計劃到期對傳統免稅政策構成挑戰
債券。
然而，尋求多元化國債和公司債券或投資者的投資者只需尋找高質量的尋求收入的固定收益替代方案，可以減少潛在的流動性風險。鑑於我們對中期利率的良好看法，具有吸引力的估值，多元化和收益，我們認為這些收益抵消了可能減少流動性的風險。我們認為，無論是否有新立法，BAB仍可用作有效收入工具。
重要披露
- 本材料中提出的意見僅供一般參考，並非旨在提供或被解釋為為任何個人提供具體的投資建議或建議。要確定哪些投資可能適合您，請在投資前諮詢您的財務顧問。所有參考的表現都是歷史性的，並不能保證未來的結果。所有指數都是不受管理的，不能直接投資。
- 公司債券的市場價值將波動，如果債券在到期日前出售，則投資者的收益率可能與廣告收益率不同。
- 如果在到期前出售債券，則受到市場和利率風險的影響。隨著利率上升，債券價值將下降，視供應情況和價格變化而定。
- 政府債券和國庫券由美國政府保證及時支付本金和利息，如果持有至到期日，則提供固定收益率和固定本金價值。但是，基金份額的價值不能保證並會波動。
- 高收益/垃圾債券不是投資級證券，涉及重大風險，通常應該是複雜投資者多元化投資組合的一部分。
- Build America Bonds（BAB）於2009年4月開始發行。它們獲得了2009年ARRA經濟刺激計劃的授權，可以用於合格的基礎設施項目。它們是應納稅的市政債券，被視為一類債券。
發表您的評論