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戈爾曼 - 魯普股票:股票走得太遠,太快了

戈爾曼 - 魯普股票:股票走得太遠,太快了

Gorman-Rupp公司(紐約證券交易所股票代碼:GRC)是一家專注於水務的泵行業。其兩個主要終端市場,即市政供水公司和建築業,受到需求疲軟的影響,導致過去四年的盈利下滑。分析師的預期是,收益已經轉折,到2015年將以20%的複合年增長率增長。

股票的問題在於分析師已經在建築和市政終端市場的複蘇中嶄露頭角,但訂單尚未出現。此外,商業建築的數據尤其沒有顯示出改善的跡象。反彈延遲可能導致盈利預測下調,股價下跌。

關於戈爾曼 - 魯普

Gorman-Rupp是一家位於俄亥俄州的泵和相關控制器製造商,產品涉及水,建築,工業,石油,廢水,農業,消防,HVAC和其他液體應用。 Gorman-Rupp的兩個最大的垂直行業是市政水/廢水和建築。它生產各種類型的泵,包括自吸離心機,磁力驅動離心機,軸流式和混流式,立式渦輪機軸等。

泵製造有些碎片,特別是在較小的泵中。行業中較大的公司,如Roper(紐約證券交易所代碼:ROP),IDEX(紐約證券交易所代碼:IEX),福斯(紐約證券交易所代碼:FLS)和SPX(紐約證券交易所代碼:SPW),經常收購較小的公司。 Gorman-Rupp於2012年收購了American Turbine Pump,以加強其國家泵業公司的業務。行業收購的協同效應往往來自S,G&A和一些規模經濟。

最近一個季度 - 訂單穩定,但積壓下降第三季度

有機銷售額增長了7% - 總量增長了10% - 其水和非水業務的增長推動了這一增長。農業,消防和電力銷售都表現良好。毫不奇怪,市政府相關的銷售額下降。毛利率再次上升70個基點至24.5%。該公司的毛利率目標為24%至26%。 S,G&A下跌70個基點,導致營業利潤率上升至12.4%(改善140個基點)。

當股票等待反彈時,他們傾向於根據訂單和積壓進行交易。與2012年第3季度相比,訂單下降了7%,但難以實現。總的來說,這個數字表明穩定性和管理層表明它對整體運營環境感覺更好。積壓現在為1.91億美元,與2012年第3季度相比增長了30%,但卻一直在下降。

最後,該公司開始為新奧爾良的永久性渠道封閉和泵(PCCP)施工人員提供設備。這是該公司在賬面上的最大訂單,價值6000萬美元,並將在未來三年內發貨,大部分銷售將在2014年和2015年推出。

建築和市政市場是股市的關鍵催化劑

考慮到終端市場風險,戈爾曼 - 魯普面臨著未來的一些關鍵挑戰,但基本面可能會開始上漲。其第二大市場是建築業。它為商業建築項目中使用的消防系統建造泵和其他部件。

商業建築尚未開始反彈,仍然遠低於正常水平,並且是自2002年以來的最低水平。基本上,購物廣場和配套服務在房屋建成後建成。

住宅開工率在2012年取得了顯著改善,預計2014年商業房屋將有所改善,並且可能至少持平,並且不會停滯不前。

Gorman-Rupp最大的終端市場是市政水市場。市政當局資助了40%以上的水項目和接近60%的污水項目。過去三年來,這個市場受到地方政府預算問題的負面影響。此外,反稅收環境也損害了為新項目融資的能力。

所有這些都表明,美國最大的基礎設施需求之一與水和廢水有關。目前的系統正在老化,需要更換和擴展。積極的是,目前需求穩定,長期需求存在。在未來幾年,隨著市政財政的改善,支出應該加速並成為股票的催化劑。但是,時機尚不確定。

估值和盈利預期

該股今年迄今上漲了40%,其中大部分是自7月中旬以來。該股票分別以15倍,22倍和19.2倍13財年,2014財年和2015財年的預期盈利預測分別為1.55美元,1.85美元和2.11美元。這是該行業其他相關股票的溢價,儘管歷史上其交易價格較高。

值得注意的是,過去四年的收益已經下降,預計未來三年的複合年增長率將達到20%左右。此外,Gorman-Rupp FCF一代也應穩固在每股1.50美元以上。該公司總債務為1500萬美元,現金/短期投資為2700萬美元。

結論

市政和建築終端市場復甦的時機和規模是該股票最關鍵的兩個因素。該股已經反彈,但此時信號可能不完全支持。如果訂單沒有開始增加,股票可能會拋售。

在接下來的幾個月裡,投資者應該密切關注商業建築和市政支出項目的改進。反彈很容易被推遲,戈爾曼 - 魯普的收益可能會被推進。

您對這家管道公司的未來有何看法?住房和市政市場是否會及時反彈以支撐股價?

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