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康寶萊股票第二部分:有利的執政促進購買?

康寶萊股票第二部分:有利的執政促進購買?

上週,我們從Ackman的角度討論了康寶萊的短片,Ackman一直在敲打公司是一個巨大的金字塔計劃。他的論點主要關注的是康寶萊經銷商和買家的數據並不支持它。

雖然案件引人注目,並且他已經集結了其他投資者,引起了某些組織的擔憂,甚至引發了政府中的一些人,但沒有出現明確的證據。事實上,康寶萊(紐約證券交易所股票代碼:HLF)股票自最初做空案件以來已經反彈,像卡爾伊坎這樣的投資者的投資回報率很高。

比利時執政為公司帶來正面影響

本週,康寶萊對該公司作為金字塔計劃的調查有一些利好消息。比利時上訴法院推翻了下級法院的一項裁決,即該公司的銷售模式符合比利時法律。此前該公司正在運營金字塔計劃的判決被撤銷。管理層表示,公司始終認為該裁決將被撤銷,而且該裁決是基於事實錯誤。

由於該裁決,該股票躍升至新高:

猜想伊坎會降低他的地位

同樣在本週,伊坎的投資受到了越來越多的關注和猜測,他將出售,這可能對股票產生負面影響。康寶萊發表聲明說,它並不知道伊坎先生有任何減少他在康寶萊的地位的計劃,只是通過它的發行表明華爾街至少有一些預期。

截至2013年9月30日,伊坎持有17%的已發行股票,並且要求連續五天的成交量平均為73美元/股,以便出售。他還有能力在2014年2月28日之後出售,但這兩項規定的前者在本週早些時候得到滿足。他對康寶萊的投資回報率超過200%,許多投資者此時將獲得一些收益。

問題是:他會鎖多少錢?要回答這個問題,我們必須看看未來12個月股票和公司的前景。

全球擴張為購買提供了基本案例

營養俱樂部的全球擴張在2013年推高了股價,並將繼續作為基本增長的主要推動力。在南美洲,2013年第三季度的銷量增長了32%。在中國和歐洲,中東和非洲地區,銷量分別增長了71%和19%。管理層認為,新興市場的機遇很大。不斷增長的收入和生活方式,以及缺乏重要的零售商優質營養補充劑和維生素的存在,導致服務不足的市場完全符合康寶萊的商業模式。

此外,儘管該公司出現了一些負面新聞,但美國市場繼續以10%的速度增長。美國的積極成果得益於改善的招聘趨勢。如果調查和金字塔指控被擱置,該公司在美國的增長率可能會進一步加快。隨著國際增長,這可以為康寶萊帶來中青年收入增長。

估值表明10%至15%的懸置

管理層還指導2014年銷售額增長9%至11%,每股盈利5.45美元至5.65美元。 2014年當前每股盈利預測為每股盈利5.73美元,EBITDA為9.5億美元,銷售額為52.5億美元。該股目前的市盈率為13.3倍14財年市盈率。

特百惠也以類似的方式分銷其產品,其2014財年每股盈利為14.9倍。按EV / EBITDA計算,康寶萊的交易價格為9.3倍,而特百惠的11.7倍TTM。

結論

康寶萊及其股票有一些明顯的瑕疵,主要是缺乏9月底承諾的經審計財務以及今年年初開始的美國證券交易委員會調查。這兩種方法都有可能得到解決,並且還有兩個懸垂物從庫存中消失。特別是,預計下個月普華永道將對經審計的歷史財務進行調查。然而,這些和/或調查有可能違背公司,至少仍然存在不利因素。

在金字塔計劃指控背後,康寶萊的股價隱含著折扣。如果這些擔憂在很大程度上得到解決,那麼康寶萊的股價可能上漲至85美元至90美元的範圍,基於被撤銷的影響。此外,它還可以幫助美國的銷售增長加速,同時取消逆轉,導致每股盈利增長加速,並進一步擴大多元化。另一方面,如果此時甚至部分確認了指控,則存在非常顯著的下行風險。股價很快就會減少一半。

對於投資者而言,這是一種需要盡可能多地完成銷售作業的股票。這可能意味著實際上與一些經銷商和經銷商交談並從中獲得感受。如果通過這個和其他分析,金字塔計劃案例似乎不受支持,那麼購買股票。

您對本週歐洲的啟示以及對調查的潛在影響有何看法?您是買家還是賣家?

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