赫茲股票：非住宅建築的機遇 💲💲💲

赫茲（紐約證券交易所股票代碼：HTZ）有一個重要的機會，可以通過擴展到新市場 - 最重要的非機場租賃市場 - 繼續保持高速增長 - 而設備租賃業務的周期性複蘇將為FCF帶來顯著的上行空間。盈利預測。

赫茲全球控股公司以其汽車租賃業務而聞名，但它也從事設備租賃業務。汽車租賃部門租賃和租賃汽車和輕型卡車，並在世界各地運營。它傾向於關注機場或中央商務區附近的租賃地點。它還提供汽車共享和二手車銷售。

設備租賃部門租用物料搬運，高空作業平台，土方設備，發電機和其他主要用於建築和工業終端市場的設備。

汽車租賃業務在過去12個月（LTM）產生了90億美元的銷售額，其中55億美元與機場租賃地點有關，30億美元與機場外相關。

設備租賃業務產生了15億美元的LTM銷售額，其中6億美元來自建築業，4億美元來自工業，5億美元來自其他零散市場。

赫茲的LTM銷售額增長了21％，稅前收入增長了39.4％。汽車租賃業務已恢復到最高水平，並完全抵消了設備租賃恢復較為緩和的影響。由於建築業的反彈速度較慢，設備租賃部分仍低於之前的峰值2.72億美元。所有這些都說，就EBITDA而言，設備租賃業務貢獻了2013年第三季度EBITDA的32％。

雙位數增長機會

赫茲管理層認為，至少有四項業務實現兩位數增長的機會：機場外租賃業務，汽車租賃業務，休閒租賃業務 - 通過Dollar和Thrifty品牌 - 以及設備租賃業務驅動通過非住宅建築的複蘇和收購收購。

美國機場外租車市場的年銷售額為110億美元，而赫茲目前僅佔14％的市場份額。它相信它可以通過在保險更換市場獲得市場份額（在獲得維修時更加便利）來加速其在這裡的存在，在過去兩年中每年都實現了兩位數的增長。它還計劃“在您的社區”提供24/7租賃服務，並將每年增加300多個地點。在2013年第三季度末，Hertz擁有2,710個地點，而2007年為1,580個。此外，Hertz與車身商店和酒店共同定位以獲得份額。

其次，機場外業務的基礎設施和其他成本較低，勞動力成本降低8％，DOE降低34％，SG＆A降低48％。向機場外的混合轉變將提高利潤率並導致周期性較小的業務。沿著這些方向，車隊利用率平均為84.3％，比機場位置高出220 BPS，平均租賃時間更長。

該公司在美國採用三級戰略，在歐洲採用類似戰略。它將市場打造成高端，中端和價值細分市場，並在每個市場中都有品牌。在美國，Hertz是高端品牌，Dollar和Thrifty位於中端，而Firefly則是價值品牌。 Avis Budget Group（納斯達克股票代碼：CAR）分別擁有Avis，然後是Budget和Payless Car Rental。高端市場的兩年復合年增長率僅為3.4％，中端市場為4.8％。然而，價值部分的增長速度更快，兩年復合年增長率為23.2％，但在110億美元的汽車租賃美國市場中僅為5億美元。

收購也將繼續為赫茲發揮關鍵作用。在過去三年中，它實現了3億美元的收入和3億美元的成本協同效應。在此期間，該公司在歐洲開設了143家企業Thrifty。

非住宅建築復甦背後的設備租賃增長

雖然住宅市場已開始復蘇，但美國非住宅業務已經落後，但已經開始出現一些生活跡象，許多人預測2014年將出現復甦。設備租賃業務在歷史上與建築業掛鉤，佔銷售高峰的50％，但僅佔2013年第3季度銷售額的39％。特別是，非住宅建築是至關重要的。雖然業務收入較小，但其EBITDA貢獻率在2007年達到峰值54％，而在2013年第三季度則下降但仍然很重要，為32％。

自經濟衰退以來，該公司的機隊已經合理化，現在車隊年齡為40.5個月，而2011年第二季度為50.6個月。該業務的價格也有所上漲，最近一個季度上漲了15.3％，而租金僅上漲了3％。定價（租賃費率）在歷史上是該市場的關鍵領先指標，同時也是利用率。它自2010年以來在該領域進行了11次收購，耗資2.4億美元。