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是時候投資中國了嗎?

是時候投資中國了嗎?

中國在2010年面臨艱難的選擇,因為維持經濟所必需的快速貸款增長可能會引發惡性通貨膨脹。在正常情況下,中國政府利用銀行業向發展目標公司和部門發送大量低息貸款。這保持了增長和就業水平,維護了人口眾多的國家的社會和經濟穩定。

在壓力大的時候,這種激進的貸款會進入超速狀態。 2009年,中國銀行出現前所未有的貸款激增,中國銀行在政府的指導下,希望避免中國經濟衰退,國內經濟對美國和世界其他地區的出口大幅下滑。這取得了巨大的成功。例如,10月份報告的數據非常強勁:

  • 工業增加值佔中國國內生產總值的一半左右,同比增速達到16%。
  • 電力生產是一個良好的增長晴雨表,同比增長17%。
  • 鋼鐵產量同比增長44%,創歷史新高。
  • 零售額同比增長16.2%。
  • 汽車銷量總計120萬輛(超過10月份在美國銷售的838,000輛)。

中國的GDP

截至年底,推動這一增長的淨新貸款總額可能超過1.5萬億美元,相當於中國GDP的三分之一。 10月份,貨幣供應量同比增長29.4%,銀行貸款增長34%。即使按照中國的標準,這也是一次大規模的放貸狂潮。針對增長型行業的大部分貸款已經滲透到股票和房地產市場,這些市場已大幅上漲並開始形成泡沫。由於補貼貸款仍在增長,全球經濟目前正處於復蘇模式,因此通貨膨脹率達到兩位數(在印度,另一個金磚四國已經普遍存在)的威脅正在逼近。

增加通脹壓力的事實是,在過去一年人民幣與美元掛鉤的情況下,中國人已經看到他們的貨幣對其貿易夥伴的暴跌。這導致商品進口價格上漲。為了防止這種情況,當局試圖在2009年多次撤回貸款。中國經濟各部門在短短幾週後開始受到影響,政府再次將新貸款提高。中國經濟依賴出口。雖然中國出口下降,但同比下降至-9.1%,而今年早些時候仍超過-20%,但仍在下降。如果貨幣和信貸政策保持無限制,資產價格將繼續膨脹,通脹將成為一個主要問題。

過去,中國的CPI已經被商品價格,貨幣供應量增長以及人民幣兌美元匯率的預測所預測。使用這三個投入的簡單通脹回歸模型,導致6個月,具有非常好的預測CPI記錄,目前指向2010年第二季度超過10%的通脹。

中國面臨的挑戰

中國當局面臨的挑戰是如何將貸款降至可持續水平並收緊貨幣政策,同時不會使經濟陷入全球影響的混亂局面。中國當局可以削減貸款以抑制通貨膨脹,避免社會動盪和經濟放緩,也可以等到出口再次出現兩位數通脹的風險。到目前為止,似乎中國當局缺乏抑制增長的願望,並可能繼續推動資產價格和通脹上升至2010年,同時通脹速度仍然低迷。

因此,在短期內,增長的順風可能繼續支持新興亞洲的強勁表現;但高通脹對勞動力成本和消費者支出的影響可能需要在2010年中期採取行動。如果中國開始在年中開始實施刺激措施,那麼它們可能會與世界其他國家保持一致,因為美聯儲可能會在2010年中期加入澳大利亞,加拿大和其他中央銀行的遠足率。同步,緊縮的貨幣政策可能會在強勁的開端后導致2010年下半年全球經濟放緩。

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