微軟（納斯達克股票代碼：MSFT）的股價今年以來上漲了25％，與納斯達克一致。經過多年表現不佳，這實際上是一次戲劇性的轉變。與納斯達克相比，其股價在過去5年和10年分別上漲了21％和18％，分別上漲了73％和111％。
投資者越來越樂觀地認為，微軟的增長將至少在某種程度上加速 - 或者在最近的重組和重新定位之後甚至可能重生。微軟上個月末舉行了金融分析師日，並在上週五公佈了有關其新報告結構的更多細節。
有幾個關鍵問題，但首要的是：微軟是否會成功推動更激動人心，更快速增長的市場，並抵消PC的核心Windows和Office產品線的持續侵蝕？
微軟的挑戰
微軟的崛起來自其創新的操作系統，但更重要的是它如何定位於不斷增長的個人電腦市場。與競爭對手Apple（納斯達克股票代碼：AAPL）不同，該公司希望出售該設備和操作系統，因此決定不追逐硬件市場，而是授權其操作系統。它贏得了這個市場的主導地位，並且正在為其在其他基礎軟件市場（例如Office套件和服務器市場）中的地位讓路。
這是值得記住的，因為微軟在PC背面崛起，其次是筆記本電腦。幾年來，PC和筆記本電腦市場面臨著平板電腦和智能手機增長的壓力。刷新周期，用戶購買新設備的頻率也降低了。這導致微軟的盈利增長大幅放緩。微軟80％的營業利潤與核心Windows和Office產品線相關聯。
微軟在迅速擴大的智能手機，平板電腦和現在的雲市場中取得了不同的成功。它似乎終於在關鍵市場獲得了一些立足點，而該公司可能已經成為關鍵角落。
微軟關鍵新市場的成功並駕齊驅
微軟在過去幾年中推出了新產品並更新了舊產品，更為性感，更重要的是，增長更快的平板電腦，智能手機和雲市場。它最終在智能手機和雲中取得了一些成功。然而，在原始Surface令人失望的結果之後，它正在進入平板電腦市場。
在雲計算中，微軟開始在兩個關鍵產品上取得一些成功：Office 365和Azure。分析師估計其云業務量與去年的水平相比翻了一番。微軟目前正在為Windows 8以及其他設備開發Word，Excel和PowerPoint的“觸控優先”產品。這項創新可以幫助其核心業務，同時也可以提高平板電腦和其他設備的份額。它在很大程度上被分析師瞥了一眼，但這裡的成功或失敗可能起到關鍵的長期作用。辦公室仍然是首選，這是一個可以阻止競爭的舉措。
Surface 2的推出也發生在9月份，是另一個在競爭日益激烈的平板電腦市場中獲得份額的嘗試。 Apple的iPad和谷歌的Nexus也是該市場的基石，以及亞馬遜（納斯達克股票代碼：AMZN）的Kindle系列。最初的Surface是不成功的，除非Windows 8看到更多的採用或興奮，否則很難看到Surface 2對市場產生重大影響。
在智能手機領域，微軟在智能手機市場上排名第三，並且決定收購諾基亞的手機業務。通過諾基亞，微軟獲得了一個渠道，可以與諾基亞Lumia一起成功搭載Windows Phone。 Windows Phone操作系統現在佔所有智能手機出貨量的3％以上。相比之下，Google的Android超過75％，Apple的iOS為17％。有趣的是，谷歌決定使用Android多年前使用微軟的策略，並將其操作系統授權給智能手機。
購買諾基亞符合微軟對該設備的新關注。近年來，設備推動了許多公司的成功，首先是智能手機，然後是平板電腦。然而，這些設備市場的創新變得越來越具有挑戰性，越來越多的玩家都在銷售看起來像同一事物的略有不同版本的技術。這通常是增加競爭背後利潤率下降的秘訣。
也就是說，收購諾基亞的業務使得微軟可以進一步推動智能手機市場的發展。它可以投資現金，添加新設備，並可能繼續獲得市場份額。事實證明，擁有操作系統至關重要，並且至少需要成為這裡的玩家。總的來說，這是一個可靠的戰略決策。
分析師日概述的關鍵戰略要點
微軟退休首席執行官史蒂夫鮑爾默在分析師日活動中概述了微軟的短期優先事項，但無法提供時間表。首先，使用Office 365和Azure在雲中獲勝。其次，確保Windows PC仍然是主要的生產力設備。第三，獲得移動份額。四，微軟希望在增值會議等高價值活動中進行創新。它還宣布了預期的報告發生變化 - 它將在“設備和消費者”和“商業”中報告財務結果。
雲和移動目標看起來可以實現，但仍然有些不確定。保持個人電腦相關的目標部分失控，因為品味可能會繼續採用平板電腦。鑑於80％的利潤與Windows和Office有關，這是令人擔憂的，但可能會過度。基於觸摸的Office產品的開發是一個機會。它仍然可以繼續主導核心市場的市場份額，並將Office 365融入移動市場。 Windows產品線是一個更大的挑戰，但發展中國家的採用可以幫助抵消PC中平板電腦的份額損失。
結論
微軟的故事需要時間才能展開。雖然它的新Xbox將在今年晚些時候增加利息，但它不足以對長期增長率產生實質性影響。這與所概述的舉措有關。下一個管理團隊執行和創新軟件的能力將推動雲，智能手機和平板電腦市場的生產力，這將推動長期增長。
如果公司在競爭日益激烈的硬件市場中過於專注於硬件，那麼它可能會錯誤地分配資金並導致投資者陷入困境。無論哪種方式，股票的定價都是合理的水平，在未來五年內應該會看到自上而下的單位數FCF增長，並且如果能夠在這些目標中取得成功，那麼它就有上升空間。雖然這不是性感的技術遊戲，但微軟似乎處於轉型的早期階段。它基於一些保守的預測定價，從而給股票帶來上行空間。
您對微軟的未來有何看法？它會再次增長，還是一頭衰落的搖錢樹？
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