上週的就業報告推動美聯儲（Fed）向大規模債券購買邁進了一步。 9月就業報告僅略低於市場普遍預期，但遠不足以說服美聯儲政策制定者認為經濟不會受益於另一劑藥物。儘管美聯儲購買債券的可能性越來越大，但美聯儲將如何實施此類計劃仍存在許多問題。由於債券市場參與者討論了利率目標的可能性，上週出現了新的皺紋。購買債券的可能性仍將是高質量債券價格背後的積極推動力。我們仍然認為，更具經濟敏感性的債券可能會從美聯儲的購買中受益更多。
短期至中間國債價格繼續走高，收益率下跌0.07％至0.15％（據彭博社報導），因為9月就業報告推動美聯儲向大規模債券購買邁進了一步。由於投資者在美聯儲采購將產生未來通脹的前提下尋求通脹保護，因此國庫券通脹保值證券（TIPS）價格漲幅甚至超過傳統國債。投資級公司債券和高收益債券的收益率溢價本周有所下降，因為美聯儲的購買被視為更具經濟敏感性的債券的利好因素。
利率目標定位的概念成為美聯儲在實施大規模債券購買時可能採取的新皺紋。根據利率目標，美聯儲基本上會尋求對特定財政部證券的收益率設定上限。例如，美聯儲可能會將10年期國債的上限定為2.0％，或者將5年期美國國債的目標定為1.0％。雖然水平可能會有所不同，但重點關注期可能在2至10年之間
國債，因為這些證券是一系列消費貸款的基準，如抵押貸款，汽車貸款和房屋淨值信貸額度。
利率定位的潛在好處包括：
明晰：
而不僅僅是為了一般性地降低市場利率來進行國庫券採購，而是說明具體的收益水平使得美聯儲的目標更加清晰。根據當前匯率遠離美聯儲目標的程度，投資者將知道美聯儲打算為實現預期利率而施加多大的力量。如果收益率偏離目標遠遠超過目標，投資者就會被勸阻投資者，相反，投資者可能會因預期美聯儲的購買而購買。通過這種方式，美聯儲可以利用債券市場作為尋求目標的盟友，也許可以實現相同的政策目標，而無需在公開市場上購買盡可能多的債務。
成本：
通過公佈收益率目標，美聯儲可能不必公佈特定的美元金額。設定目標使美聯儲能夠根據需要進入市場以達到預期的利率。歐洲央行（ECB）在購買陷入困境的歐洲政府債券方面採取了類似的邏輯。最初的購買量很大，然後隨著恐懼的消退逐漸減少，政府可以在二級市場有效地籌集資金，隨後隨著選定發行人擔憂的加劇，9月份的購買量也隨之增加。
美聯儲主席伯南克已表示批准將利率定位作為一種選擇。伯南克在2002年的一次著名演講中稱，“通貨緊縮：確保它不會在這裡發生”，他表示他“更傾向於”將利率目標定位為降低國債收益率的方法，反過來又降低了關鍵利率。公共和私營部門貸款和其他債務。
大規模債券購買計劃可能會繼續幫助更具經濟敏感性的行業，如投資級公司債券和高收益債券。 2008年底，美聯儲將聯邦基金利率下調至0.0％至0.25％的範圍，並跟進現有的抵押貸款支持證券（MBS）購買國債。在整個2009年，這些行動迫使投資者為了尋求更高的回報而進入更長期的期限。這反過來又造成多米諾骨牌效應，迫使政府債券投資者購買收益率更高的企業和高收益債券。我們認為，大規模的債券購買計劃此次將產生同樣的影響，因為對債券市場高收益部分的投資者進行無法滿足的追逐投資。此外，較低的收益率將擴大投資級和高收益發行人的現有趨勢，以較低的利息成本債務再融資現有債務，從而降低其總體成本。
美聯儲11月2日的下一次政策制定會議將持續三週，但債券市場已經開始做美聯儲的工作。自8月10日美聯儲首次宣布將MBS的收益再投資於國債以來，國債價格已經上漲，收益率下跌0.20％至0.40％。在美聯儲表示通脹低於其目標的9月21日美聯儲政策制定會議之後，收益率下降了一半。
雖然美聯儲如何進行債券購買的潛在實施尚不清楚，並可能導致波動的情況，但大規模美聯儲購買的前景暗示和實際將有助於支持高質量的債券價格並保持低收益率。我們認為10年期美國國債收益率將在2.0％至2.5％之間區間波動，直至未來幾周美聯儲采購的“方式”進一步明確。在美聯儲會議之後，鑑於美聯儲的購買前景，我們仍然預期高收益率將保持低位，收益率的任何上漲都可能受限。因此，我們認為10年期國債收益率的上漲可能僅限於2.75％或3.00％，只要美聯儲的購買仍有可能。
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