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股市反彈的十大理由

股市反彈的十大理由

我們對2010年的展望仍然是股票和債券市場溫和上漲,伴隨著大幅波動。在過去的幾個月裡,我們提出了我們認為股票市場的原因,原因是標準普爾500指數的股票市場還有5-10%的回調。雖然4月24日開始的當前回調並不令人意外,但長達一個月的下跌已經超出了我們的預期,峰值到谷底的下跌幅度為12%。儘管如此,我們仍然認為這是一個回調而不是新熊市的開始。這種回調僅僅是我們今年預期伴隨著從復蘇向可持續增長過渡的市場波動性的一部分。

市場回調有許多驅動因素:

  • 金融改革立法對金融業構成了壓力。
  • 中國減緩經濟增長的措施引發了人們的擔憂,即對世界上最大的增長引擎之一的刺激措施突然撤出可能為時過早,並使全球經濟重新陷入衰退。
  • 上週,領先指標指數的下跌是一年來的首次下跌,表明經濟增長可能正在放緩。
  • 然而,影響市場的一個大問題是歐洲的債務問題以及對另一場全球信貸危機的擔憂。

我們預計市場將在第二季度反彈,原因如下:

  1. 雖然近期不太可能有太大改善,但歐洲債務和赤字問題不太可能變得更糟。已經通過了數万億美元的救助計劃,確保在未來幾年內為歐洲最困難的經濟體提供足夠的資金來滿足融資需求。由於歐元走低推動歐洲出口競爭力有助於平衡國內經濟增長疲軟,歐洲面臨的問題有一線希望。
  2. 與主權債務掛鉤的衍生品和槓桿與2008年的金融危機截然不同(例如,希臘的債務與GDP(國內生產總值)比為1對1,而貝爾斯登和雷曼兄弟則為1比1) 40比1)。較小規模的債務問題不太可能導致另一場全球金融危機。
  3. 在去年一兩個月的緊張關注之後,對迪拜和冰島債務問題的擔憂迅速消退。目前對希臘造成壓力的預算和債務問題是全球金融危機的餘震,而不是新危機發展的跡象。這些問題類似於信貸繁榮期間過度放縱的許多人和企業正在經歷的問題,因為全球經濟衰退的負面影響迫使收緊腰帶以在重組債務時努力維持生計。這就是在信貸危機和經濟衰退結束時而不是在開始時發生的事情。
  4. 對投資者來說,幸運的是,對歐元區的預期很低,不需要大幅削減,導致市場進一步下滑。例如,美國對歐洲的出口,歐洲的石油消費和歐洲的GDP都已經預計會非常低或為負。
  5. 歐洲的問題通過向消費者提供更多現金來為美國消費者帶來好處。石油價格的下跌正在拉低汽油價格,因為我們進入需求高峰的夏季駕駛季節,流入美國國債的資金導致抵押貸款利率下降和新一輪再融資。
  6. 如LPL金融現狀指數所示,條件仍有利於增長。
  7. 目前股市估值較低,遠期市盈率約為13倍。此外,股市在技術上超賣超過4月中旬超買時我們擔心出現回調,表明賣盤可能很快停滯,價值吸引的買家將重新出現。
  8. 中國經濟增長仍然走勢良好,歐洲疲軟可能使中國官員無法採取進一步措施,在第二季度放緩經濟增長。
  9. 鑑於美聯儲和財政部的一些反對意見,金融改革立法可能會在總統簽署之前在會議上對其進行調整。這可能有助於穩定金融業,而金融業一直是導致股市走低的行業之一。
  10. 美聯儲(美聯儲)加息的前景現在可能會推遲到期貨市場現在定價首次加息直到2011年才會出現

我們仍然認為,雖然下一周或兩周可能上漲或下跌,但從現在開始的四到六週,股市將會上漲並回到4月份的高位附近。

什麼會改變我們的想法?

不是股票市場的水平,而是利差的水平和其他傳染指標,如歐洲的借貸利率和銀行壓力的跡象。傳染指標的物質惡化,例如:

  • 基於銀行相互借貸意願的銀行系統壓力衡量指標TED在今年已上漲至略高於平均水平35個基點(bps),但仍遠未達到463的危機高峰期。 2008年的低於平均水平,低於2008年10月危機高峰期的2008年水平。
  • 歐洲利率水平和信用違約掉期水平均已從救助計劃公佈前的峰值水平下降,但一些南歐國家的水平從年初的水平上升。
  • 歐元的價值在今年大幅下跌,但在過去兩週穩定在1.24美元附近。
  • 公司債券發行大幅萎縮,反映出融資條件趨緊。
  • 中央銀行流動性掉期交易量有所回升,反映了海外以美元為基礎的融資需求。這些因素將促使我們重新評估我們的前景,並可能需要更具防禦性的投資立場。

重要披露

  • 本材料中提出的意見僅供一般參考,並非旨在為任何個人提供具體建議或建議。要確定哪些投資可能適合您,請在投資前諮詢您的財務顧問。所有性能參考都是歷史性的,不能保證未來的結果。所有指數都是不受管理的,不能直接投資。
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  • 基點是與利率相關的單位,等於1/100的百分點。它通常但不僅僅用於表示利率差異小於1%。

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