繼8月開始大幅拋售之後，美國國債市場大幅反彈，扭轉了前一周大部分跌幅。
- 最新一輪拍賣的良好需求是收益率下降的主要驅動因素，並幫助美國國債維持兩個月的交易區間。
- 美聯儲承諾維持低利率和良性通脹應繼續支持近期的交易區間。
- 下週將帶來另一輪供應，但公告往往比實際拍賣更糟糕。
更穩定的國債市場幫助巴克萊綜合債券指數從今年8月13日開始回歸3.67％，但業績仍然因行業而有很大差異。穩定的交易範圍有利於強調行業風險的投資策略。
債券市場上週開始令人惶恐不安。 8月開局令人慘淡，10年期美國國債收益率維持在3.85％，3年期，10年期和30年期國債的新增供應增加了10年期國債收益率重新測試4％的關鍵。然而，對3年期債券和30年期債券的良好需求推動了美國國債市場走高。 10年期票據拍賣雖然很弱，但在FOMC會議結束前拍賣結束時，時間不佳的受害者。從積極的方面看，10年期國債在美聯儲宣布後走高。
拍賣時間
拍賣結果強化了對目前利率水平的國債需求的觀點。拍賣還延續了6月初開始的相對良好拍賣需求的趨勢。 30年期債券拍賣提供了最大的催化劑。由於30年期債券擁有最大的利率風險，因此好於預期的需求對市場特別有利。拍賣強度幫助美國國債維持兩個月的交易區間，10年期美國國債收益率範圍為3.3％至4.0％。
美國國債的交易範圍得到了美聯儲的額外支持，加強了對短期利率維持低位的承諾。 FOMC結束時發布的官方聲明與之前的會議相比幾乎沒有變化。美聯儲宣布將在10月份之前減少3000億美元的國債購買量，但這已經被市場預期。即將結束的美國國債購買是美聯儲逐步取消非傳統貨幣刺激措施（又稱“量化寬鬆政策”）的又一步。
我們認為，在美聯儲提高聯邦基金利率之前，更多的量化寬鬆措施將被收回。週五的CPI通脹報告也支持美國國債。 7月整體通脹沒有變化，核心CPI僅上漲0.1％。債券投資者更密切關注核心通脹，7月份年化核心CPI放緩至1.5％，市場普遍預測年底前將出現下滑趨勢。核心CPI的進一步下跌將支持債券。
利率仍然很低
美聯儲承諾維持低利率和良性通脹應繼續支持近期的交易區間。美聯儲和通脹一直是利率的主要推動因素。由於10年期美國國債收益率今年迄今已經上漲1.3％，我們可能需要看到美聯儲加息或加速通脹以推動收益率超出當前範圍的上限。我們在短期內都看不到。
在另一輪拍賣之前，美國國債市場有一周的喘息時間，但公告往往比拍賣本身更糟糕。 8月20日星期四，美國財政部宣布下週拍賣會的細節，包括待售的總金額。該公告發生在任何拍賣前一周，通常會產生更大的市場影響。
該表顯示了兩天期間的收益率變化，包括公告/拍賣日期和隨後的交易日。我們關注的是5年期和10年期票據，不僅是因為他們的基準狀態，還有他們不同的拍賣週期：5年期票據在同一周拍賣2年和7年票據，以及10年期票據在3周和30年期國債的同一周拍賣。
美國財政部的供應公告可能推動本周美國國債收益率走高，但需要更多的消息來改變交易區間。過去幾週，美國國債市場對強勢股票和經濟數據的改善表現出顯著的彈性。可能需要額外的強度以打破產量範圍。
交易範圍有利於行業風險。
更穩定的交易區間幫助債券市場在8月13日之前回歸3.67％。截至6月中旬，以巴克萊綜合債券指數衡量的廣義債券市場全年大致維持不變。美國國債的穩定環境（佔整個市場的25％）幫助利息收入發揮更大的支配作用並提升業績。我們仍然認為，債券市場正在加速在2009年中高個位數回報預測的低端提供總回報。
債券市場的整體表現繼續掩蓋行業表現之間的差異。信用敏感行業，如公司債券，繼續大幅提升業績。基於我們對交易區間持有的看法，部門風險敞口（重點關注公司債券）仍然是債券投資者優化業績的正確策略。
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