本周可能是市場一年中最重要的一周。本週開始時，美國製造業密切關注的供應管理協會（ISM）報告週一發布，週二中期選舉，週三美聯儲會議，預計將揭示美聯儲的計劃對於經濟的另一輪重大刺激，最後在周五，將發布10月份就業報告，提供有關美國勞動力市場狀況的重要讀數。雖然經濟數據和美聯儲會議肯定會產生重大的市場影響，但影響最深遠的事件可能是中期選舉。
僵局
共和黨很可能佔據眾議院的大多數席位並佔據參議院的一半左右。華盛頓各方之間可能恢復政治平衡可能會減緩立法改革的步伐，並導致市場歷來偏好的“僵局”。
在中期選舉期間，總統政黨傳統上在國會中失去了席位，這使得在總統任期的下半年更難通過新的立法。今年這種模式在影響方面有所放大。根據民意調查數據，2010年中期選舉可能標誌著華盛頓過道通道的平衡回歸，因為政治鐘擺在眾議院和參議院的大多數席位中回歸，民主黨在2006年獲得併在2008年得到鞏固這種平衡降低了立法改革的可能性，並可能導致僵局的回歸。
股市和選舉
從歷史上看，股市在僵局期間表現較好，但這一記錄遠非一致。毫不奇怪，其他因素似乎比政治更重要。另一方面，債券市場顯然在僵局期間表現得更好，很可能是因為投資者分配較低的概率來通過新的支出計劃來增加債務供應。
隨著第四季度的開始，股票市場進入了四年總統週期中歷史上最好的四季度業績期。自第二次世界大戰以來，股票市場從第二年第三季度末到總統週期第三年第三季度結束時總是出現兩位數的增長，並且這一收益一直平均為令人印象深刻的30 ％。
從歷史上看，股票市場表現的總統週期主要是由貨幣和財政刺激經濟的變化推動的。在這個循環中，這些變化再次明顯。我們對未來四個季度的展望是適度增長，在過去五十年中類似期的表現相對較低，我們預計收益將伴隨高於平均水平的波動。
有趣的是，上一次市場在中期大選第三季度末開始的四季度期間獲得的收益低於15％是1978年 - 通貨膨脹率飆升至兩位數，美聯儲積極提高利率，經濟增長正在滑入1980年1月正式開始的經濟衰退期間。雖然我們預計2010年第三季度末開始的四季度股市漲幅不到15％與1978年相比，環境更加有利。例如，今天通脹相對溫和，美聯儲正在提供更多刺激措施而不是將其取消，我們預計當前時期不會以同樣的經濟命運結束。
潛在的積極因素
市場可能跟隨歷史模式並在來年獲得收益的兩個原因是可能來自延長佈什減稅和可能增加就業增長的可能性。
- 這次選舉為國會解決布什將在年底到期的減稅問題奠定了基礎。鑑於其對經濟的負面影響，任何一方都不希望減稅完全到期，因為大多數工人的稅收扣繳率會立即上升。然而，沒有太多時間與國會進行辯論，而國會只計劃在11月舉行為期一周的會議。阻力最小的道路似乎是PAYGO（即用即付）規則要求免除任何減稅的預算抵消，允許將布什減稅的許多（如果不是全部）延長一兩個額外的稅收減免年份。
- 中期選舉的積極潛在成果之一是就業增長強勁。根據就業增長與商業周期中的股市之間的歷史關係，就業增長應該更加強勁。在過去一年迅速而全面的立法和監管改革所帶來的不確定性中，企業一直猶豫是否要做出增長的資本承諾，例如擴大勞動力。僵局的回歸可能意味著更慢，更溫和的立法變革之路。由於缺乏對醫療保健成本，稅收和其他關鍵因素發生重大變化的立法和監管不確定性，就業增長可能更強。隨著穩定性回歸到近期的立法環境，商業領袖更有可能做出促進經濟增長的承諾，包括額外的招聘。
買謠言，賣新聞？
由於最近幾週投資者可能會根據實際結果的消息賣出，投資者似乎已經接受了有關選舉有利結果的謠言。然而，我們認為，如果共和黨的表現優於預期並且參議院獲勝，那麼選舉結果並未完全進入股票市場，並可能獲得進一步的收益。
從歷史上看，股市已經提供了選舉後的收益。標準普爾500指數在中期選舉年的第四季度衡量的股市幾乎總是積極的，平均漲幅為7.9％。只有兩年時間市場出現下滑，1978年和1994年，而且在這兩年中美聯儲都在積極地加息，這一事件在本季度極不可能發生。雖然看起來第四季度已經在預期選舉結果方面取得了穩固的增長，但市場通常會在中期選舉後提供額外收益。
本季度股票額外收益的一個原因與減稅延期的前景有關。我們認為，鑑於結果可能比投資者對市場定價的結果更好，因此可能會出現解決稅率不確定性的積極影響。然而，一個可能破壞任何積極行動對稅收影響的因素是這些變化可能不是永久性的。將當前稅率延長一年可能不如解決稅率不確定性那樣受歡迎。儘管如此，解決2011年布什減稅延期通過的不確定性將受到市場的歡迎。
行業影響
股市似乎已經反映了僵局，共和黨可能會佔領眾議院，但共和黨意外接管參議院可能會對某些部門產生進一步的影響。
- 隨著反商業基調的減弱，我們可能會看到立法敏感的金融業出現反彈。如果共和黨入選眾議院，將導致關鍵委員會主席職位的變更。對於金融業而言，這意味著代表巴尼弗蘭克將不再是眾議院金融服務委員會的主席。雖然今年通過的金融改革法的重大變化不太可能，但共和黨國會可能會影響實施新法律的法規。共和黨人可能希望解決房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）在民主黨領導的金融改革法中明顯失敵的問題。
- 衛生保健部門也可能看到一個緩解反彈。雖然今年通過的醫療改革立法的重大變化不太可能，但在共和黨的領導下，對HMO，製藥和生物技術公司的風險略有下降。由於投資者質疑廢除全部或部分“醫療保健法”的可能性，共和黨的全面勝利對醫療保健行業來說是最有希望的。
- 如前所述，布什減稅延長意味著15％的股息稅率不會達到39.6％，對於有大量現金分配的公司來說，這是一個加分。電信服務，消費者訂單和公用事業等高股息支付部門可能會受益。其他行業的現金充裕公司也可能因為他們尋求吸引新一類尋求收益的投資者而引入或大幅提高派息率。
- 能源部門的公司可能會在很多方面受到共和黨的強烈選舉的影響。墨西哥灣海上石油和天然氣鑽探法規對於企業來說將更有利於美國環保署關於限制溫室氣體排放的法規。另一方面，替代能源公司將面臨較少支持的補貼前景。
- 對貿易高度敏感的部門可能會受益於共和黨的強勢表現。共和黨人支持許多待決的自由貿易協定，允許他們通過共和黨國會和白宮之間的合作獲得批准，而不會有民主黨阻撓的風險。中國貿易保護主義的風險應該減少 - 對於依賴低成本進口的零售商和美國出口商擔心中國進行報復的資本設備的出口，這一點應該會減少。
- 選舉可能對工業部門的公司產生積極和消極影響。雖然國防工業的預算壓力仍然存在，但在共和黨選舉結果強勁的情況下，工業部門的主要國防承包商可能會更好。另一方面，在共和黨的領導下，地面運輸法案的更新可能會更小，導致工程和建築公司的政府資金減少。
雖然共和黨的強烈表現可能不會取消今年通過的改革，但它可能會降低2011年可能損害公司盈利能力的額外立法的風險。此外，華盛頓的立法和監管步伐越來越緩慢，以及反商業環境逐漸消退，可能會增加影響投資和招聘的不確定性 - 特別是那些沒有能力應對變化的小型企業。
我們認為中期選舉結果具有最重要的長期市場影響。然而，美聯儲在選舉後的第二天舉行會議具有重大的市場變動潛力，因為美聯儲有可能讓投資者感到驚訝或失望，刺激計劃的規模和範圍將在美國東部時間下午2:15公佈的聲明中公佈。星期三。 1994年的中期選舉在這一點上具有指導意義。對於共和黨人來說，這是一次壓倒性的勝利，甚至讓共和黨的上升意外也參加了參議院而不僅僅是眾議院，正如預期的那樣。然而，由於貨幣政策主導選舉結果，美聯儲加息並從經濟中撤出刺激措施，股市從中期選舉到年底時期出現小幅下跌。
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重要披露
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- ISM指數基於供應管理協會對300多家製造企業的調查。 ISM製造業指數監控就業，生產庫存，新訂單和供應商交付。創建了一個綜合擴散指數，根據這些調查的數據監測國家製造業的狀況。
- 能源部門：其業務主要由以下任一活動組成的公司：建造或提供石油鑽井，鑽井設備和其他與能源有關的服務和設備，包括地震數據收集。石油和天然氣產品，煤炭和消耗性燃料的勘探，生產，銷售，精煉和/或運輸。
- 工業部門：企業製造和分銷資本貨物的公司，包括航空航天和國防，建築，工程和建築產品，電氣設備和工業機械。提供商業服務和用品，包括印刷，就業，環境和辦公服務。提供運輸服務，包括航空公司，快遞公司，海運，公路和鐵路以及運輸基礎設施。
- 醫療保健行業：公司分為兩大行業 - 醫療保健設備和用品或提供醫療保健相關服務的公司，包括醫療保健產品分銷商，基本醫療服務提供者，醫療保健機構的所有者和經營者以及組織。公司主要從事藥品和生物技術產品的研究，開發，生產和營銷。
- 金融部門：涉及銀行，消費金融，投資銀行和經紀，資產管理，保險和投資以及房地產（包括房地產投資信託）等活動的公司。
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